設為首頁加入收藏

微信關注
官方微信號:南方財富網
加關注獲取每日精選資訊
搜公眾號“南方財富網”即可,歡迎加入!
廣告服務聯系我們網站地圖

2020萬達商業私有化概念股龍頭:皇氏集團(002329)

2020-02-21 15:17 新浪財經

  皇氏集團(002329):乳業穩健 信息服務高增 資產減值暫拖累業績

  類別:公司 機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:花小偉/孫金琦/王澤選 日期:2019-04-30

  事件

  皇氏集團發布2018 年年報及2019 年一季報。

  公司2018 年度實現營業總收入23.36 億元,同比減少1.30%;實現歸母凈利潤-6.16 億元,同比降低1186.01%;實現扣非歸母凈利潤-6.31 億元,同比降低7683.04%。

  公司2019 年第一季度實現營業收入4.67 億元,同比增長4.04%;實現歸母凈利潤0.11 億元,同比增長10.87%;實現扣非歸母凈利潤0.01 億元,同比減少76.89%。

  簡評

  乳業增長穩健,資產減值暫拖累業績

  目前公司的核心業務包含乳業、信息業務及影視劇制作發行三個方面。分業務來看:

  乳制品業務2018 年實現營業收入13.61 億元,同比增長11.58%,占比58.25%,毛利率為30.32%,同比減少2.02pct。

  信息服務業務2018 年實現營業收入3.99 億元,同比增長78.50%,占比17.09%,毛利率為28.48%,同比減少0.25pct。

  影視業務2018 年實現營業收入3.03 億元,同比下降59.56%,占比12.96%,毛利率為36.10%,同比減少8.11pct。

  分季度來看, 2018Q1/Q2/Q3/Q4 公司營業收入分別為4.49/5.51/6.15/7.21 億元, 同比增速分別為-1.06%/2.75%/16.76%/-15.18% ; 歸母凈利潤分別為0.10/-0.82/0.28/-5.72 億元, 同比增速分別為-42.90%/-213.27%/18.59%/-914.43%。

  報告期內,公司業績下滑較快,主要是因為公司計提皇氏御嘉影視商譽減值準備,計提應收賬款、其他應收款壞賬準備,以及計提固定資產減值準備、計提存貨跌價準備所致。

  乳業產能、產品、渠道多點推進,信息領域業務擴展繼續推動

  乳制品業務方面,(1)華南智能乳品加工廠正式投入使用,優氏智能工廠逐步釋放產能,來思爾工廠產能利用率大幅度提升,公司乳業根基不斷夯實;(2)公司進一步調整和優化產品結構,聚焦大品類和優勢產品,水牛奶、酸奶類產品獲得較好增長,裸酸奶、愛特濃系列、摩拉菲爾飽養代餐酸奶、小酸奶系列等新產品深受消費者喜愛;(3)公司加強渠道下沉和營銷推廣,積極拓展三四線城市和鄉鎮市場,加強在電商銷售渠道的競爭能力,加快多點布局新鮮屋與皇家小白自動販賣機的步伐。

  信息業務方面,2018 年完美在線積極轉型,以數字新城運營商為目標,大力發展共享經濟,在智能信息化(信息化工程、大數據服務等)、數字產業園、智能云客服方面都穩步發展,營收同比增長較大。與此同時,公司繼續推動在信息服務領域的業務擴展,報告期內完成了對筑望科技的股權收購,促進筑望科技與完美在線在研發、服務內容方面的整合和優化。

  盈利能力小幅下滑,期間費用率基本穩定

  報告期內,公司實現綜合毛利率27.93%,同比減少6.62pct;凈利率為-25.60%,同比減少28.60pct。期間費用合理管控,2018 年公司銷售費用率為11.39%,同比小幅減少0.14pct;管理費用率為6.46%,小幅減少0.31pct;財務費用率為4.61%,同比增加1.06pct。

  2019Q1 公司毛利率為27.95%,同比減少0.38pct;凈利率為4.68%,同比增加1.60pct。期間費用方面,2019Q1公司銷售費用率為10.95%,同比增加0.27pct;管理費用率為7.75%,同比減少0.47pct;財務費用率為5.40%,同比減少0.71pct。公司期間費用率基本保持穩定。

  投資建議:我們預計2019-2020 年公司收入分別為26.51 億元和30.32 億元,同比增長分別為13.95%和14.36%;2019-2020 年歸母公司凈利潤分別為0.85 億元和1.07 億元,同比增長分別為113.68%和26.42%,EPS 分別為0.10元/股和0.13 元/股,對應PE 分別為46.2x 和35.5x,維持“增持”評級。

  風險因素:影視版權費用上漲;乳業競爭大幅加劇;文化板塊子公司商譽減值。

  南方財富網微信號:南方財富網

全球股市估值